Meta在人工智能支出上大幅下滑，重现2022年元宇宙崩盘

Meta Platforms Inc.在人工智能（AI）上的激进支出最近震动了投资者，引发了对公司几年前昂贵元宇宙投资的担忧类比。尽管Meta最新财报在多个方面超出预期，市场却聚焦于公司资本支出预测，预计今年将达到720亿美元，并在2026年进一步上升。首席执行官马克·扎克伯格在财报电话会议中承认了这些巨额支出，但辩称这是快速构建能力、在AI竞赛中保持领先的战略举措。\n\n报告发布后数日，Meta股价暴跌，创下自2022年11月以来最糟糕的四日跌幅。股价下跌近17%，市值蒸发约3070亿美元。这一下跌反映了2022年元宇宙抛售时投资者的强烈反弹，当时对过度支出的担忧导致Meta股价从2021年高点暴跌77%。许多投资者现在担心Meta重蹈覆辙，将巨额资金投入到如超级智能实验室等尚无明确盈利路径的长期项目。\n\n行业专家表达了怀疑。哥伦比亚Threadneedle投资公司的蒂芙尼·韦德批评这些支出可能是轻率的，强调投资者对Meta的做法越来越不耐烦。奥本海默的杰森·赫尔斯坦下调了该股评级，指出当前AI投资与此前扰乱市场的元宇宙时代支出之间的相似之处。与微软、亚马逊和Alphabet等拥有更明确企业级AI机会的公司不同，Meta缺乏与广告之外的AI驱动增长相关的多元化商业模式，一些分析师因此对其未来收入来源表示担忧。\n\nMeta的财务指标也反映了这些不安。其投资资本回报率从上一季度创纪录的32%降至第三季度的25%，但仍相对强劲，较2023年元宇宙支出高峰期水平有所改善。然而，关于盈利质量恶化的担忧依然存在，受表外债务和大额减记影响，净利润与调整后利润之间的差距扩大。美国银行强调了这些问题，建议谨慎，因为此类趋势通常预示着回报减弱。\n\n好消息是，Meta的收入增长依然强劲，预计今年增长21%，并将持续保持两位数增长直到2028年。净利润增长预计在2026年反弹，此前2025年将持平。公司股价估值相较其他大型科技公司也颇具吸引力，市盈率仅为19倍，低于其十年平均水平及更广泛的标普500指数倍数。一些投资者如Matrix资产顾问的大卫·卡茨认为当前抛售是买入良机，认为AI相比元宇宙实验提供了更清晰、更切实的盈利路径。\n\n与此同时，更广泛的市场情绪对AI投资表现出复杂态度。微软股价虽业绩强劲但略有下跌，其Azure云服务为AI支出提供了更明显的收入路径。半导体股在经历由AI热潮推动的快速反弹后，因估值过高担忧而大幅下跌。亚马逊和Alphabet等其他科技巨头因业绩上涨，显示投资者信心因战略清晰度和执行力的不同而大相径庭。\n\nMeta正处于关键时刻，驾驭这场高风险的AI投资阶段。公司必须在雄心勃勃的创新与实现切实回报之间取得平衡，以重获投资者信任，避免重蹈元宇宙过去的惨痛教训。